A devizapiacon (Forex piacon) egy globális decentralizált vagy over-the-counter (OTC)piacon a kereskedés a valuták. Ez a piac határozza meg, hogy a devizaárfolyamok minden pénzneme. Ez magában foglalja a minden szempontból vásárlás, eladás, illetve a pénzváltás a jelenlegi, vagy határozzák meg az árakat. A feltételek a kereskedési volumen, ez messze a legnagyobb piac a világon, amelyet a hitel piacon.[1]
A fő résztvevők ezen a piacon a nagyobb nemzetközi bankok. Pénzügyi központok körül a világot a funkciója, mint horgonyok kereskedelmi közötti széles körű, több típusú vásárlók vagy eladók, akik éjjel-nappal, kivéve a hétvégén. Mivel a devizák mindig párokban történik, a devizapiacon nem meghatározott deviza abszolút érték, hanem inkább meghatározza a relatív érték beállításával a piaci ár egy valuta ha fizetett a másik. Ex: 1 USD ér X CAD, vagy CHF, vagy JPY, stb.
A devizapiacon működik át a pénzügyi intézmények , illetve a mezőgazdaság, több szinten. A színfalak mögött, a bankok viszont, hogy a kisebb szám a pénzügyi vállalkozások ismert, mint a "kereskedők", akik részt vesznek a nagy mennyiségű deviza kereskedés. A legtöbb deviza kereskedők, bankok, tehát ez a színfalak mögötti piac néha a "bankközi piacon" (bár néhány biztosító társaságok, illetve más típusú pénzügyi vállalkozások vannak benne). Szakmák közötti deviza kereskedők nagyon nagy is lehet, amiben több száz millió dollár. Mert a szuverenitás kérdését, amikor érintő két valuta, Deviza kevés (ha van) felügyeleti szervezet szabályozó tevékenységét.
A devizapiacon segíti a nemzetközi kereskedelem , valamint a beruházások által, amely lehetővé teszi pénznem átváltási. Például lehetővé teszi, hogy egy vállalkozás az Egyesült Államokban , hogy a behozatali áruk Európai Uniós tagállamok, különösen az Eurózóna tagjai, valamint fizetni Euró, annak ellenére, hogy a jövedelem az usa dollár. Ez is támogatja a közvetlen spekuláció, értékelési értékéhez viszonyítva valuták, illetve a carry trade spekuláció alapján differenciál kamatláb között két valuták.[2]
Egy tipikus deviza ügylet, egy fél vásárlások egy kis mennyiség egy valuta fizet egy mennyiség egy másik pénznemben.
A modern devizapiaci kezdett alkotó az 1970-es években. Ezt követte három évtizedben a kormányzati megszorítások a deviza tranzakciók alatt a Bretton Woods-i rendszer a monetáris irányítás, amely meghatározott szabályok kereskedelmi, pénzügyi kapcsolatok között a világ legnagyobb ipari államok után a második világháború. Országok fokozatosan áttért a lebegő árfolyam a korábbi árfolyam-rendszer, amely továbbra is rögzített egy a Bretton Woods-i rendszer.
A deviza piacon egyedülálló, mert a következő tulajdonságokkal rendelkezik:
a hatalmas kereskedési volumen, ami a legnagyobb eszközosztály a világ vezető magas likviditási;
a földrajzi diszperziós;
a folyamatos működés: a nap 24 órájában, kivéve hétvégén, azaz kereskedelmi 22:00 GMT vasárnap (Sydney), amíg 22:00-ig péntek (New York);
a különböző tényezők, amelyek befolyásolják az árfolyamokat;
az alacsony árrés a relatív nyereség, mint más piacok fix jövedelem; valamint
a használata előny , hogy fokozza eredménykimutatás-különbözet, illetve tekintetében fiók mérete.
Szerint a Nemzetközi Fizetések Bankja, az előzetes globális eredményei a 2019 Triennálé Központi Bank Felmérés deviza, valamint a TŐZSDÉN kívüli Származékos Piacok Tevékenység mutatják, hogy a kereskedelmi deviza piacok átlagosan $6.6 milliárd naponta április 2019. Ez a $5.1 trillió április 2016. Által mért érték, a devizaswapok kereskedtek több, mint bármely más eszköz április 2019-ben, a $3.2 milliárd naponta, majd spot kereskedés a 2 billió dollárt.[3]
Deviza kereskedés cseréjére először fordult elő az ősi időkben.[4] a pénzváltókat (emberek, hogy segítsek másoknak változás pénzt is figyelembe véve, a bizottság vagy a töltés díja) élt a Szent Föld a times-ban, a Talmudic írások (Bibliai időkben). Ezek az emberek (néha "kollybistẻs") használják város standokon, illetve a lakoma alkalommal a Templom udvarában, hogy a Pogányok helyett.[5] a pénzváltókat is az ezüstművesek és/vagy aranyművesek[6] az újabb ősi időkben.
Közben a 4. században a Bizánci kormány tartani, monopólium, az árfolyam pénznem.[7]
Papirusz PCZ én 59021 (c.259/8 BC) azt mutatja, hogy az események az exchange a pénzverés az Ókori Egyiptomban.[8]
Pénznem átváltási volt fontos elemei a kereskedelem az ősi világban, amely lehetővé teszi, hogy az emberek vásárolni, illetve eladni elemek, mint az élelmiszer, fazekas, valamint nyersanyagok.[9] Ha egy görög érme tartott több arany, mint egy Egyiptomi érme miatt a méret vagy a tartalom, akkor egy kereskedő elcserélné kevesebb a görög arany érmék több Egyiptomi, vagy azok további anyagi javak. Ezért van az, hogy valamikor a történelem, a világ legtöbb valuták forgalomban ma volt egy rögzített érték, hogy egy adott mennyiség egy elismert szabvány, mint az ezüst vagy arany.
A középkori, majd később
A 15. században, a Medici család volt szükség, hogy nyissa meg a bankokat, külföldi helyszíneken, annak érdekében, hogy az exchange valuták nevében eljárni textil kereskedők.[10][11] A kereskedelem elősegítése érdekében, a bank létre a mi (olasz, ez azt jelenti, hogy a "miénk") figyelembe könyv, amely tartalmazott két oszlopos bejegyzéseket mutatja mennyiségű külföldi, illetve helyi valuták; vonatkozó információk, hogy a vezetése egy számla, egy külföldi bank.[12][13][14][15] Során a 17. (vagy 18.) század, Amszterdam fenntartott aktív Forex piacon.[16] 1704-Ben, deviza között került sor ható érdekében a Királyság, Anglia , valamint a Megyei, a Holland.[17]
Korai újkor
Alex. Barna & Sons forgalmazott külföldi valuták 1850 körül volt, a vezető deviza kereskedő az USA-ban.[18] 1880-Ban, J. M. tenni Espírito Santo de Silva (Banco Espírito Santo) a kérelmezett, illetve engedélyt kapott, hogy részt vegyen egy devizapiaci kereskedés üzlet.[19][20]
Az év 1880 úgy ítéli meg, hogy legalább egy forrás, hogy a kezdet a modern deviza: a gold standard - ben kezdődött az év.[21]
Előtt az Első világháború, volt egy sokkal korlátozottabb irányítani a nemzetközi kereskedelem. Az motiválta, hogy a háború kezdeti, országok elhagyott az arany standard monetáris rendszer.[22]
Modern poszt-modern
1899-től 1913, üzemek az ország deviza nőtt éves szinten 10,8%, míg a gazdaságok arany nőtt éves szinten 6,3% között 1903-ban, majd 1913.[23]
A végén 1913, majdnem a fele a világ deviza volt alkalmazásával végzik úgy, hogy a font sterling.[24] A számos külföldi bankok működési határain belül Londonban nőtt 3-tól 1860-ban, 71 1913-ban. 1902-ben, csak két Londoni deviza brókerek.[25] az elején a 20 században, kereskedések valuták volt a legaktívabb a Párizs, New York , valamint Berlin; nagy-Britannia továbbra is nagyrészt érdektelen 1914-ig. Között 1919-ben, majd 1922-ben, a száma deviza brókerek, London 17-re emelkedett; majd 1924-ben 40 működő cégek alkalmazásában csere.[26]
Közben az 1920-as években, a Kleinwort család volt ismert, mint a vezetők a devizapiacon, míg Jáfet, Montagu & Co. pedig Seligman még mindig parancsot elismerést, mint a jelentős FX kereskedők.[27] A kereskedelmi Londonban kezdett hasonlítani a modern megnyilvánulása. Által 1928-ban, Forex kereskedelem szerves részét képezik a pénzügyi működését a városban. Kontinentális exchange ellenőrzések, valamint egyéb tényezők Európában, Latin-Amerikában, akadályozza bármilyen kísérlet a nagykereskedelmi jólét, a kereskedelem[pontosítás szükséges] azok számára, az 1930-as években Londonba.[28]
A második világháború után
1944-ben a Bretton Woods-i Accord írtak alá, amely lehetővé teszi, valuták, hogy ingadozik távolságon belül ±1% a deviza par árfolyam.[29] Japánban, a deviza Bank Törvényt vezették be 1954-ben. Ennek eredményeként, a Bank of Tokyo lett a központja deviza által szeptember 1954. Között 1954-ben, majd 1959-ben, a Japán jog változott lehetővé devizapiaci kereskedés több Nyugati valuták.[30]
AMERIKAI Elnök, Richard Nixon jóvá véget a Bretton Woods-i Egyezség, illetve a rögzített átváltási árfolyamok, végül kapott egy szabadon lebegő valuta rendszer. Miután a Megegyezéssel ért véget, 1971-ben,[31] a Smithsonian Megállapodás engedélyezett árak ingadozik legfeljebb ±2% - a. Az 1961-62, a kötet a külföldi műveletek által az AMERIKAI Federal Reserve viszonylag alacsony volt.[32][33] érintettek ellenőrzése árfolyamok talált a határokat a Megállapodás nem reális, így megszűnt ez a[pontosítás szükséges] Március 1973-ban, amikor valamikor utána[pontosítás szükséges] sem a fő devizák fennmaradtak a kapacitás átalakítás arany,[pontosítás szükséges] szervezetek hivatkozott helyett a tartalék valuta.[34][35] , 1970-Től 1973-ban, a hangerő, a kereskedés a piacon emelkedett három-szeres.[36][37][38] valamikor (a Gandolfo alatt február–Március 1973) a piacok egy része volt a "split", valamint a kétszintű devizapiacon[pontosítás szükséges] ezt követően vezették be, a kettős valuta árak. Ezt eltörölték, Március 1974.[39][40][41]
A Reuters bevezetett számítógépes monitorok során június 1973, cseréje a telefon, telex korábban használt kereskedelmi idézetek.[42]
Piacok közelében
Mivel a végső érvénytelenség a Bretton Woods-i Egyezség, a Közös Európai Úszó, a forex piac kénytelen bezárni[pontosítás szükséges] , valamikor 1972 Március 1973.[43] A legnagyobb vásárlás usa dollárt, a történelem, 1976[pontosítás szükséges] volt, amikor a Nyugat-német kormány elért egy majdnem 3 milliárd dolláros akvizíció (egy szám adott, mint 2.75 milliárd teljes által Az Államférfi: Hangerő 18 1974). Ez az esemény jelezte a lehetetlenség, a kiegyenlítő az árfolyamok intézkedések által az ellenőrzés esetén, valamint a monetáris rendszert, valamint a devizapiacokon az nszk-ban, majd más országok Európán belül zárva két hétig (z február, vagy Március 1973. Giersch, Paqué, & Schmieding állami zárt vásárlás után a "7,5 millió Dmarks" Brawley államokban "... tőzsdék kellett zárni. Amikor újra kinyitotta ... Március 1. " ez egy nagy vásárlás után következett be, a közel).[44][45][46][47]
Miután 1973
A fejlett országokban az állami irányítást a devizapiaci kereskedést végül 1973-ban, amikor teljes úszó viszonylag szabad piaci feltételek mellett a modern időkben kezdődött.[48] Más források azt állítják, hogy az első alkalom, hogy egy devizapár eladták az AMERIKAI kiskereskedelmi ügyfelek alatt volt 1982-ben, további devizapár válik elérhetővé, amelyet a következő évben.[49][50]
Január 1-jén 1981 részeként változások elején alatt 1978-ban, a népi Bank of China engedélyezett bizonyos hazai "vállalkozások", hogy részt vegyenek a devizapiaci kereskedést.[51][52] Valamikor 1981-ben, a Dél-koreai kormány véget ért a Forex ellenőrzések , valamint lehetővé tette a szabad kereskedelem fordul elő először. Közben 1988-ban, az ország kormány elfogadta az IMF-kvóta a nemzetközi kereskedelemben.[53]
Beavatkozás az Európai bankok (különösen a Bundesbank) befolyásolta a Forex piacon február 27-én 1985.[54] A legnagyobb arányban, mind a szakmák világszerte során 1987-ben volt az Egyesült Királyságon belül (valamivel több mint egynegyede). Az Egyesült Államok volt a második legmagasabb részvétel a kereskedés.[55]
Közben 1991-ben Irán megváltozott nemzetközi megállapodások egyes országokban az olaj-csere deviza.[56]
Piac mérete, valamint a likviditási
Fő devizapiaci forgalom, 1988-2007, mért milliárd USD.
A devizapiacon a leginkább likvid pénzügyi piac a világon. A kereskedők közé tartozik a kormányok, valamint a központi bankok, kereskedelmi bankok, egyéb, intézményi befektetők , valamint a pénzügyi intézmények, pénznem spekulánsok, más kereskedelmi cégek, vagy magánszemélyek. Szerint a 2019 Triennálé Központi Bank Felmérés, koordinálja a Nemzetközi Fizetések Bankja, átlagos napi forgalom dollár volt 6.6 milliárd április 2019 (szemben $1,9 trillió 2004-ben).[3] ezt A $6.6 milliárd, 2 billió dollár volt, a spot ügyleteket pedig $4.6 milliárd volt kereskednek egyenesen előre, csereügyletek, egyéb származtatott ügyletek.
Külföldi tőzsdén kereskednek a tőzsdén kívüli piac , ahol a brókerek/forgalmazók közvetlenül tárgyaljon egy másik, tehát nincs központi csere vagy elszámolóház. A legnagyobb földrajzi kereskedelmi központ az Egyesült Királyság, elsősorban London. Április 2019, kereskedés az Egyesült Királyság elszámolni 43.1% - a a teljes, így messze a legfontosabb központ devizapiaci kereskedés a világon. Mivel London dominanciája a piacon, egy adott deviza jegyzett ár általában a Londoni piaci ár. Például, amikor a Nemzetközi valutaalap számításai értékét a különleges lehívási jogok minden nap használják a Londoni piaci árak délben az a nap. A kereskedés az amerikai Egyesült Államok-át 16.5%, Szingapúr , illetve Hong Kong figyelembe 7,6% - kal, Japán elszámolni 4,5% - kal.[3]
Forgalom a tőzsdén kereskedett deviza határidős, majd az opciók volt, gyorsan növekszik a 2004-2013, elérve $145 milliárd április 2013 (dupla forgalom rögzített 2007 áprilisában).[57] április 2019, tőzsdén kereskedett deviza származtatott ügyletek jelentik 2% - a TŐZSDÉN kívüli deviza forgalom. Deviza határidős ügyletek vezették be 1972-ben a Chicago Mercantile Exchange vagy forgalmazott több, mint a legtöbb más határidős szerződések.
A legtöbb fejlett országok engedélyt a kereskedelmi származtatott termékek (pl. határidős, majd az opciók a határidős) a cseréket. Ezek a fejlett országokban már teljes mértékben átalakítható tőke számlák. Egyes kormányok a feltörekvő piacok nem teszik lehetővé, deviza származékos termékek a csere, mert a tőke irányítja. A derivatívák használata növekszik a sok feltörekvő gazdaságok.[58] az olyan Országok, mint Dél-Korea, Dél-Afrika, India megállapította deviza határidős tőzsdék, annak ellenére, hogy néhány tőke irányítja.
Devizapiaci kereskedés 20% - kal nőtt között április 2007. április 2010 óta több mint kétszeresére nőtt 2004-ben.[59] A megnövekedett forgalom miatt számos tényező: a növekvő fontosságát deviza eszközként osztályt, a megnövekedett kereskedelmi tevékenység magas frekvenciájú kereskedők, valamint a megjelenése a lakossági befektetők , mint egy fontos piaci szegmensben. A növekedés elektronikus végrehajtása , valamint a változatos végrehajtási helyszínek csökkentette a tranzakciós költségek, a megnövekedett piaci likviditás, vonzott nagyobb részvétel a sok ügyfél típusok. Különösen az elektronikus kereskedelmi keresztül online portálok, könnyebb a kereskedők számára, hogy a kereskedelem a devizapiacon. 2010-ben a kiskereskedelmi eladási becslések szerint a számla 10% - a helyszínen forgalom, vagy $150 milliárd naponta (lásd alább: Lakossági deviza kereskedők).
Ellentétben a tőzsdei, devizapiaci van osztva hozzáférési szint. A tetején a bankközi devizapiacon, amelyet a legnagyobb kereskedelmi bankok , valamint értékpapír-kereskedők. Belül a bankközi piacon, terjed, amely a különbség a között, hogy az ajánlatot kérni az árak, vagy a borotva éles, nem ismert, hogy a játékosok a belső körön kívül. A különbség a között, hogy az ajánlatot kérni árak kiszélesíti (például 0-tól 1 pip , hogy 1-2 pip valuták, mint például a EUR), ahogy megy le a hozzáférési szint. Ez annak köszönhető, hogy a kötet. Ha egy kereskedő garantálni a nagy számok, a műveletek nagy összegeket tudnak kereslet kisebb a különbség a között, hogy a vételi, illetve eladási ár, amely a továbbiakban jobban elterjedt. A hozzáférési szint, ami a deviza piac határozza meg a méretét, a "line" (az összeget, amellyel kereskednek). A felső küszöbértékű bankközi piacon 51% - áért felelős az összes ügylet.[61] Onnan, a kisebb bankok, majd a nagy multinacionális vállalatok (ami kell a fedezeti kockázata, valamint az alkalmazottak fizetésében a különböző országokban), nagy fedezeti alapok, sőt a kiskereskedelmi piaci döntéshozók. Szerint Galati, valamint Melvin, "nyugdíjalapok, biztosítók, befektetési alapok, valamint egyéb intézményi befektetők játszott egyre fontosabb szerepe van a pénzügyi piacokon általában, valamint a DEVIZA piacokon, különösen, mivel a 2000-es évek elején." (2004) emellett megjegyzi, "a Fedezeti alapok nőttek jelentősen a 2001-2004 időszakban mind a számot, a teljes méret".[62] a Központi bankok is részt vesznek a devizapiacon, hogy összehangolják valuták, hogy a gazdasági szüksége van.
Kereskedelmi vállalatok
Fontos része a devizapiacon származik, a pénzügyi tevékenység a vállalatok célja deviza fizetni a termékek vagy szolgáltatások. Kereskedelmi vállalatok gyakran kereskedelmi meglehetősen kis mennyiségben, mint azok a bankok, vagy spekulánsok, a kereskedelemben gyakran egy kis rövid távú hatása a piaci árak. Ennek ellenére a kereskedelem fontos tényező a hosszú távú irányát valuta árfolyam. Néhány multinacionális vállalatok (MNCs) egy kiszámíthatatlan hatást, ha nagyon nagy pozíciókat vonatkozik miatt kitettségek, hogy széles körben nem ismert más piaci résztvevők.
A központi bankok
A nemzeti központi bankok fontos szerepet játszanak a deviza piacokon. Megpróbálják irányítani a pénzkínálat, infláció, és/vagy a kamatok pedig gyakran hivatalos vagy nem hivatalos cél árak a valuták. Tudják használni a gyakran jelentős devizatartalékok , hogy a piac stabilizálása. Mindazonáltal a hatékonyság a központi bank "stabilizáló spekuláció" kétséges, mert a központi bankok nem mennek csődbe, ha nagy veszteségek, mint a többi kereskedőt. Szintén nincs meggyőző bizonyíték arra, hogy valójában, hogy a nyereséget a kereskedési.
A deviza árfolyam rögzítése
A deviza árfolyam rögzítése a napi monetáris árfolyam rögzített nemzeti bank által az egyes országok. Az ötlet az, hogy a központi bankok használnak a rögzítési idő árfolyam értékelése, a viselkedés, a valutát. Rögzítés árfolyamok tükrözik a valós érték egyensúly a piacon. Bankok, kereskedők, mind a kereskedők használja a rögzítő árak, mint egy piaci trend indikátor.
A puszta várakozás, vagy a pletyka, a központi bankok devizapiaci intervenciós lehet ahhoz, hogy stabilizálja a valuta. Azonban, agresszív beavatkozás lehet használni, évente több alkalommal országokban dirty float valuta rendszer. A központi bankok nem mindig elérni a céljaikat. A kombinált források a piac könnyen túlterhelni központi bank.[63] Több forgatókönyv ilyen jellegű látták a 1992-93 Európai Árfolyam Mechanizmus összeomlása, valamint az utóbbi időkben Ázsiában.
Befektetési alapkezelő cégek
Befektetési alapkezelő cégek (aki általában kezelni a nagy beszámoló ügyfelek nevében, mint például a nyugdíj-alapok, alapítványok) használja a devizapiaci tranzakciók megkönnyítése érdekében a külföldi értékpapírok. Például, befektetési igazgató viselő nemzetközi részvény portfólió kell megvásárolni, illetve eladni több pár külföldi valutában kell fizetni a külföldi értékpapír-vásárlások.
Néhány befektetési alapkezelő cégek is több spekulatív szakember valuta overlay műveletek, amelyek kezelése ügyfelek deviza kitettségek azzal a céllal, hogy nyereséget termelt, valamint korlátozza a kockázatot. Míg a száma az ilyen típusú specialista cégek elég kicsi, sok nagy érték a kezelt eszközök , következésképp generál nagy kereskedés.
Egyes kiskereskedelmi spekulatív kereskedők minősül a növekvő szegmense a piacnak. Jelenleg vesznek részt közvetve brókerek vagy a bankok. Kiskereskedelmi brókerek, miközben nagymértékben szabályozott, az usa-ban a Commodity Futures Trading commission , valamint a Nemzeti Határidős Egyesület, korábban kitéve időszakos deviza csalás.[64][65] Hogy foglalkozik a kérdéssel, 2010-ben az NFA szükséges a tagok, hogy foglalkozik a Forex piacon regisztrálni, mint ilyen (azaz a Forex CTA helyett CTA). Azok az NFA tagjai, amelyek hagyományosan feltétele, hogy minimum nettó tőke követelményeknek, FCMs, valamint IBs, vonatkoznak, nagyobb minimum nettó tőke követelményeknek, ha foglalkoznak a Forex. Számos deviza brókerek működik az egyesült KIRÁLYSÁG alatt a Pénzügyi Szolgáltatások Hatósága rendeletek, ahol a külföldi kereskedés használata margó része a tágabb over-the-counter-származékok kereskedelmi ágazat, amely magában foglalja a különbözetre vonatkozó szerződések , illetve pénzügyi elterjedt fogadási.
Két fő típusú kiskereskedelmi FX brókerek kínál lehetőséget a spekulatív deviza kereskedés: brókerek , valamint kereskedők vagy piaci döntéshozók. Brókerek ügynökeként az ügyfél a szélesebb FX piacon azáltal, hogy a legjobb ár a piacon, a kiskereskedelmi megrendelés foglalkozó nevében a lakossági ügyfél. Kérnek egy bizottság vagy a "mark-up" amellett, hogy az elért ár a piacon. Kereskedők vagy piaci döntéshozók, ezzel szemben jellemzően jár, mint megbízók a tranzakció szemben a lakossági ügyfél, illetve mondjon egy árat hajlandóak dolog.
A nem-bank deviza vállalatok
A nem-bank deviza vállalatok ajánlat pénzváltó , valamint a nemzetközi kifizetések, hogy a magánszemélyek, mind a vállalatok számára. Ezek is ismert, mint a "deviza brókerek" de különbözik abban, hogy nem kínálnak spekulatív kereskedés, de inkább pénzváltó a kifizetések (azaz általában van egy fizikai szállítás a deviza bankszámla).
Becslések szerint az egyesült KIRÁLYSÁGBAN 14% - a deviza átutalások/kifizetéseket keresztül deviza Vállalatok.[66] Ezek a vállalatok értékesítési pont általában az, hogy ők felajánlja, jobb árfolyamok vagy az olcsóbb kifizetések, mint az ügyfél bank.[67] Ezek a vállalatok különböznek Átutalás Vállalatok általában ajánlat magasabb értékű szolgáltatást. A tranzakciók volumene keresztül történik deviza Indiai Vállalatok az összeg körülbelül US$2 milliárd[68] háromszori Ez nem befolyásolják kedvezően bármilyen jól fejlett devizapiacon a nemzetközi hírnév, de a bejegyzést az online deviza Vállalatok a piac folyamatosan növekszik. Mintegy 25% - a deviza átutalások/kifizetések India - on keresztül történik, nem-bank deviza Vállalatok.[69] ezek a cégek Többsége használja a USP jobb árfolyamok, mint a bankok. Azt, hogy szabályozza FEDAI , valamint bármely ügylet deviza Árfolyam irányadó, a Külföldi Exchange Management Törvény, 1999 (FEMA).
Átutalás vállalatok, irodák de változás
Átutalás cégek, vállalatok végre high-low-érték átutalások általában a gazdasági migránsok vissza hazájukba. 2007-ben, a Aite Csoport becsült, hogy ott voltak $369 milliárd átutalások (növekedése 8% az előző évhez képest). A négy legnagyobb külföldi piacokon (India, Kína, Mexikó, valamint a Fülöp-szigetek) kap $95 milliárd. A legnagyobb, legismertebb szolgáltató a Western Union a 345,000 ügynökök globálisan, majd egyesült arab EMÍRSÉGEK Csere.[citation needed]Irodák de változtatni vagy deviza átutalás társaságok biztosítják az alacsony érték deviza szolgáltatások az utazók körében. Ezek általában található repülőterek, pályaudvarok vagy a turisztikai helyeken, valamint lehetővé teszi a fizikai megjegyzi, hogy cserélni pénznemek. Ők hozzáférés devizapiacokon keresztül bankok, vagy nem banki deviza vállalatok.
Leginkább kereskedett devizák érték
Leginkább kereskedett devizák érték Valuta megoszlása a globális devizapiac forgalma[70]
Nincs egységes vagy központilag elszámolt piacon a legtöbb szakmák, illetve nagyon kevés a határokon átnyúló rendelet. Mivel az over-the-counter (OTC) jellege deviza piacokon, ott inkább a számos egymással összefüggő piacok, ahol a különböző valuták eszközökkel kereskednek. Ez azt jelenti, hogy nincs egy egységes árfolyam, hanem számos különböző árak (az árak), attól függően, hogy melyik bank vagy market maker kereskedési, illetve, hogy hol van. A gyakorlatban, az árak meglehetősen közel miatt arbitrázs. Mivel London dominanciája a piacon, egy adott deviza jegyzett ár általában a Londoni piaci ár. Főbb kereskedelmi cserék közé Elektronikus ügynöki tevékenység Szolgáltatások (EBS), valamint a Thomson Reuters Foglalkozik, míg a nagyobb bankok is kínálnak kereskedési rendszerek. A közös vállalat a Chicago Mercantile Exchange, illetve a Reuters, az úgynevezett Fxmarketspace nyitotta meg 2007-ben törekedett, de nem sikerült a szerepét, egy központi piac elszámolási mechanizmus.[citation needed]
A fő kereskedelmi központok, London, New York, bár Tokió, Hong Kong, valamint a Szingapúri minden fontos központok is. Világszerte a bankok részt vegyenek. Deviza kereskedés történik folyamatosan, egész nap; mint az Ázsiai kereskedés során véget ér, az Európai session kezdődik, ezt követi az Észak-Amerikai munkamenetet, majd vissza, hogy az Ázsiai ülés.
Árfolyam-ingadozások, vagy általában az okozza, hogy általában a monetáris folyik, valamint a várakozásokat a változások a monetáris folyik. Ezek által okozott változások a bruttó hazai termék (GDP) növekedés, az infláció (vásárlóerő-paritás elmélete), kamatok (kamatláb-paritás, Hazai Fisher hatás, Nemzetközi Fisher hatás), költségvetés, valamint kereskedelmi hiányt vagy többletet, nagy, határokon átnyúló M&A ügyletek, illetve egyéb makrogazdasági feltételek. Fő hír az, hogy megjelent a nyilvánosság, gyakran a tervezett időpontok, így sok ember számára ugyanaz a hír egyszerre. Azonban a nagy bankok van egy fontos előny; az ügyfelek érdekében áramlását.
A devizák kereskedelme ellen egy másik párban. Minden devizapár , így minősül egyes kereskedelmi termék hagyományosan megjegyezte, XXXYYY vagy XXX/YYY, ahol az XXX meg YYY az ISO 4217 nemzetközi három betűs kódot az érintett pénznemeket. Az első deviza (XXX) a bázis pénznemben jegyzett képest a második deviza (YYY), az úgynevezett számláló valuta (vagy ajánlat pénznem). Például az idézet EURUSD (EUR/USD) 1.5465 az ár az Euro-ban kifejezett usa dollár, azaz 1 euró = 1.5465 dollár. A piaci egyezmény az idézet a legtöbb árfolyamok ellen USD a dollár, mint az alap pénznem (pl. USDJPY, USDCAD, USDCHF). A kivételek a Brit font (GBP), Ausztrál dollár (AUD), az Új-Zélandi dollár (NZD), valamint az euró (EUR), ahol a dollár a számláló pénznem (pl. GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).
A befolyásoló tényezők XXX hatással lesz mind a XXXYYY, valamint XXXZZZ. Ez okozza a pozitív valuta korrelációs között XXXYYY, valamint XXXZZZ.
A spot piac szerint a 2019 Triennálé Felmérés, a legtöbb erősen forgalmazott kétoldalú devizapár voltak:
Az AMERIKAI valuta részt vett 88.3% - a tranzakciók, majd az euró (32.3%), a jen (16.8%), valamint a sterling (12.8%) (lásd táblázat). Mennyiség százalékos arányok minden egyes valuták kell hozzá akár 200% - os, mivel minden tranzakció során két valuták.
Kereskedés az euró jelentősen nőtt a valuta létrehozása 1999 januárjában, illetve, hogy milyen hosszú a devizapiacon továbbra dollár-központú nyitott vitát. Egészen a közelmúltig, kereskedés az eurót, szemben a nem-Európai valuta ZZZ volna általában az érintett két szakmák: EURUSD, valamint USDZZZ. A kivétel ez alól, EURJPY, amely egy meghatározott kereskedett devizapár bankközi spot piacon.
A rögzített árfolyam rezsim árfolyam döntött a kormány, miközben több elmélet is született, hogy magyarázza (várható) az árfolyam-ingadozások, a lebegő árfolyam rendszer, beleértve a következőket:
Nemzetközi paritás feltételek: Relatív vásárlóerő-paritás, kamatláb-paritás, Hazai Fisher hatás, Nemzetközi Fisher hatása. Bizonyos mértékig a fenti elméletek nyújt logikus magyarázat az árfolyam-ingadozások, ugyanakkor ezek az elméletek akadozik, mivel ezek alapján challengeable feltételezések (pl. szabad áramlását az áruk, a szolgáltatások, a tőke), amelyek csak ritkán állja meg a helyét a világban.
A fizetési mérleg modell: Ez a modell azonban, amely nagyrészt a forgalmazható áruk, szolgáltatások, figyelmen kívül hagyva a növekvő szerepe a globális tőke áramlik. Ez nem ad magyarázatot arra, hogy a folyamatos felértékelődése az usa dollár az 1980-as években pedig a legtöbb az 1990-es években, annak ellenére, hogy a szárnyaló MINKET folyó fizetési mérleg hiánya.
Eszköz piaci modell: nézetek valuták, mint egy fontos eszköz osztály megalkotásához befektetési portfóliók. Eszköz árakat befolyásolja leginkább az emberek szándékát, hogy tartsa a meglévő mennyiségű eszközöket, ami viszont attól függ, hogy az elvárások a jövőben érdemes ezeket az eszközöket. Az eszköz piaci modell árfolyam meghatározása kimondja, hogy "az árfolyam két valuták képviseli az áron, hogy csak egyenlegek a relatív ellátás, igény, denominált eszközök említett valuták."
Sem a modell alakult ki eddig sikerül megmagyarázni árfolyamok pedig volatilitás a hosszabb időkeretet. Rövidebb idő keretek (kevesebb, mint egy pár nap), algoritmusok lehet kidolgozni megjósolni árak. Ez úgy értendő, a fenti modellek számos makrogazdasági tényezők befolyásolják az árfolyamok, de a végén pénznem, árak, amelyek eredményeként a duális erők, a kereslet-kínálat. A világ devizapiacok lehet tekinteni, mint egy hatalmas olvasztótégely: egy hatalmas, állandóan változó keverjük össze az eseményeket, a kereslet-kínálat tényezők folyamatosan változó, az ár egy valuta kapcsolatban egy másik műszakban adatbázisunkat. Nincs más piac magában foglalja (pedig distills) annyi, hogy mi folyik a világ bármely adott időpontban, mint a deviza.[71]
A kereslet-kínálat az adott deviza, így értékét nem befolyásolja egyetlen elem, de inkább több. Ezek az elemek általában három kategóriába sorolhatók: a gazdasági tényezők, a politikai feltételeket, valamint a piaci pszichológia.
Gazdasági tényezők
Gazdasági tényezők a következők: (a) gazdasági politika által terjesztett kormányzati szervek, valamint a központi bankok, (b) a gazdasági feltételek, általában kiderült, keresztül a gazdasági jelentések, illetve más, a gazdasági mutatók.
Gazdasági politika áll, a kormány a fiskális politika (költségvetés/kiadások gyakorlatok), valamint a monetáris politika (az eszköz, amely által a kormány a központi bank befolyásolja a kínálat a "költség" a pénz, ami tükröződik a szinten a kamatláb).
A kormány a költségvetési hiányt, vagy többletet: A piac általában reagál negatívan térhatás kormány a költségvetési hiányt, illetve pozitívan szűkülő költségvetési hiányt. A hatása tükröződik az érték egy ország pénznemében.
A külkereskedelmi mérleg szint alakulása: A kereskedelmi forgalom országok között mutatja a kereslet az áruk, szolgáltatások, ami viszont azt jelzi, hogy igény van egy ország valutájának, hogy végezzen kereskedelem. A többlet, valamint a hiány a kereskedelmi áruk, illetve szolgáltatások tükrözik a versenyképesség egy nemzet gazdaságát. Például a kereskedelmi deficit negatív hatással lehet a nemzeti valuta.
Az infláció szintje, a trendek: Jellemzően valuta elveszíti értékét, ha van egy magas szintű infláció az országban, vagy ha az infláció szintje érzékelhető, hogy növekszik. Ez azért van, mert az infláció erodálja a vásárlóerő, így a kereslet, az adott valutát. Azonban, egy pénznemet, lehet, hogy néha erősíteni, amikor az infláció, mert az elvárás, hogy a központi bank növeli a rövid távú kamatlábak elleni növekvő infláció.
A gazdasági növekedés, valamint az egészségügyi Jelentések, mint a GDP, a foglalkoztatási szintet, a kiskereskedelmi eladások, kapacitás kihasználtság , mások, részlet a szinten, hogy egy ország gazdasági növekedés, valamint az egészségügyi. Általában, az egészséges, erőteljes, hogy egy ország gazdasága, annál jobb a valuta elvégzi, a nagyobb kereslet lesz.
A termelékenység egy gazdaság: termelékenység Növelése, a gazdaság kellene pozitívan befolyásolja az értéket a valuta. A hatás jobban érvényesül, ha a növekedés a forgalmazott szektorban.[72]
Politikai feltételek
Belső, regionális, valamint nemzetközi politikai feltételek, események is nagy hatással a deviza piacokon.
Minden árfolyamok fogékonyak a politikai instabilitás, valamint anticipations arról, hogy az új kormányzó párt. Politikai felfordulás, illetve instabilitás lehet negatív hatással, egy nemzet gazdaságát. Például helyzet a koalíciós kormány a Pakisztáni , valamint Thaiföld negatívan befolyásolja az értékét a valuták. Hasonlóképpen, egy ország gazdasági nehézségekkel küzd, a nő egy politikai párt, amely érzékelhető, hogy az adózási szempontból nem felelős az ellenkező hatást. Továbbá, események, egy ország, egy régió lehet sarkantyú pozitív/negatív kamat egy szomszédos ország, a folyamat befolyásolhatja a valuta.
A piaci pszichológia
A piaci pszichológia , valamint a kereskedő felfogás hatása a devizapiacon a legkülönfélébb módokon:
Járatok minőség: Nyugtalanító nemzetközi események vezethet, hogy a "repülés-hogy-minőség", a típusú tőke repülés , amelynek során a befektetők mozgás, az eszközeik, hogy a vélt "biztonságos menedék". Ott lesz nagyobb a kereslet, így a magasabb árat, deviza tartják erősebb, mint a viszonylag gyengébb társaik. Az amerikai dollár, Svájci frank, s arany volt a hagyományos menedék idején a politikai vagy a gazdasági bizonytalanság.[73]
A hosszú távú tendenciák: a Deviza piacok gyakran mozgassa a látható hosszú távú trendeket. Bár valuták nincs egy éves vegetációs időszak, mint a fizikai termékek - üzleti ciklusok , hogy érezhető. Ciklus elemzés úgy néz ki, hosszabb távú ártendenciák, hogy emelkedhet a gazdasági vagy politikai tendenciák.[74]
"Vedd meg a pletykát add el a tényt": Ez a piac igaz lehet alkalmazni, számos valuta helyzetekben. Ez a tendencia az, hogy az ár a valuta, hogy az tükrözze a hatása, ha egy adott műveletet, mielőtt ez akkor fordul elő, amikor a várt esemény bekövetkezik, reagálni pontosan az ellenkező irányba. Az is lehet, hogy a továbbiakban a piacon, hogy a "túlvett" vagy a "trend irányát".[75] megvenni a pletyka, vagy eladni a tény is egy példa a kognitív torzítás ismert műsorvezető, amikor a befektetők fókusz túl nagy a jelentősége, hogy a külső események, pénznem, árak.
Gazdasági számok: Míg a gazdasági számok természetesen tükrözi a gazdasági politika, egyes jelentések szerint, a számok pedig egy talizmán-szerű hatás: a szám maga válik fontos, hogy a piaci pszichológia, lehet, hogy azonnali hatása a rövid távú piaci mozog. "Mit nézni" időről időre változhat. Az elmúlt években, például a pénzt, az ellátás, a foglalkoztatás, a kereskedelmi mérleg adatok, valamint az inflációs számok minden venni fordul a reflektorfényben.
Műszaki kereskedelmi szempontok: Mint más piacok, a felhalmozott ármozgások a devizapár, például a EUR/USD formában látható minták, hogy a kereskedők is próbálja használni. Sok kereskedő tanulmány ár diagramok annak érdekében, hogy azonosítani az ilyen mintákat.[76]
Egy spot ügylet egy két napos szállítási ügylet (kivéve abban az esetben, ha a szakmák között az amerikai dollár, Kanadai dollár, török líra, euro, orosz rubel, amely rendezi a következő munkanapon), szemben a határidős ügyletek, amelyek általában három hónap. Ez a kereskedelmi jelent a "közvetlen csere" a két pénznem, a legrövidebb idő, pénz, inkább, mint egy szerződés, a kamatláb nem tartalmazza a megállapodás szerinti ügylet. Spot kereskedés az egyik leggyakoribb típusú forex kereskedési. Gyakran előfordul, hogy egy forex bróker díj ellenében az ügyfél roll-over a lejáró tranzakció egy új, azonos tranzakciós egy folytatása a kereskedelem. Ez a roll-over díj ismert, mint a "swap" díjat.
Az egyik módja annak, hogy foglalkozik a devizaárfolyam-kockázat , hogy vegyenek részt egy határidős ügylet. Ebben a tranzakció, a pénz valójában nem cserél gazdát, amíg egy egyeztetett jövőbeli időpontban. Egy vevő, illetve az eladó elfogadja az árfolyam minden olyan dátum, hogy a jövőben, a tranzakció történik időpontja, függetlenül attól, hogy milyen a piaci árak is azok. Időtartama alatt a kereskedelmi lehet egy nap, egy pár nap, hónap vagy év. Általában a dátum úgy döntött, mindkét fél részéről. Akkor a határidős szerződés útján egyeztetett, mindkét fél részéről.
Forex bankok, ECNs, valamint a prime brókerek kínál NDF szerződések, amelyek származékok, hogy nincs igazi szállít-képesség. NDFs népszerű a pénznemek korlátozások, mint például az Argentin peso. Tény, hogy egy forex hedger csak fedezeti kockázatok a NDFs, mint valuták, mint például az Argentin peso nem lehet kereskedni a nyitott piacok, mint főbb valuták.[77]
A leggyakoribb típus a határidős ügyletet, a deviza-swap. A swap két fél árfolyam pénznem egy bizonyos idő hossza, valamint elfogadja, hogy az ügyletet egy későbbi időpontban. Ezek nem szabványosított szerződések, valamint nem kereskednek csere. Egy betét gyakran szükség annak érdekében, hogy tartsa a pozícióját nyitva, amíg a tranzakció befejeződött.
Határidős szabványosított határidős ügyletek, általában tőzsdén értékesítik, az erre a célra létrehozott. Az átlagos szerződés hossza nagyjából 3 hónap. Határidős ügyletek általában beleértve az esetleges kamat összegét.
Deviza határidős szerződések szerződések meghatározása standard mennyisége egy adott pénznemben kell cserélni egy adott elszámolási napon. Így a deviza határidős ügyletek hasonló határidős ügyletek szempontjából a kötelezettség, de különböznek a határidős szerződések, ahogy ők kereskednek. Amellett, Határidős napi telepedett eltávolítása hitelkockázati, hogy létezik Előre.[78] Ezek által gyakran használt MNCs, hogy a fedezeti ügyletek a deviza pozícióit. Emellett ők kereskednek a spekulánsok, akik azt remélik, hogy tőkét kovácsoljon a várakozásokat az árfolyam mozgását.
A deviza opciós származékos termék, ahol a tulajdonos joga, de nem kötelessége, hogy cserébe pénzt denominált az egyik pénznem a más pénznemben egy előre megállapodott árfolyamon a megadott időpontban. Az FX opciók piac a legmélyebb, legnagyobb pedig a legtöbb folyékony piaci lehetőségek bármilyen a világon.
Spekuláció
A vita, ami a deviza spekulánsok , illetve azok hatása valuta devaluations, valamint a nemzeti gazdaságok ismét rendszeresen. A közgazdászok, mint a Milton Friedman, azzal érveltek, hogy a spekulánsok végül egy stabilizáló hatással van a piacon, hogy stabilizálja a spekuláció végzi ezt a fontos funkciót, amely a piac hedgers , valamint átruházó veszélye, hogy azok az emberek, akik nem kívánnak elviselni, hogy azok, akik.[79] Más közgazdászok, például Joseph Stiglitz, fontolja meg, hogy ez az érv alapján több a politika, majd a szabad piac, a filozófia, mint a közgazdaságtan.[80]
Nagy fedezeti alapok, valamint más, jól tőkésített "helyzetben a kereskedők" a fő szakmai spekulánsok. Egyesek szerint a közgazdászok, egyes kereskedők akár törvény, mint a "zaj kereskedők" egy több destabilizáló szerepet, mint a nagyobb, jobb tájékoztatta a színészek.[81]
A deviza spekuláció tekinthető egy nagyon gyanús tevékenység sok országban.[hol?] Míg a beruházás a hagyományos pénzügyi eszközök, mint a kötvények, vagy a készletek gyakran úgy tekintik, hogy pozitívan járult hozzá a gazdasági növekedést azáltal, hogy a főváros, pénznem, a spekuláció nem; e nézet szerint egyszerűen szerencsejáték gyakran zavarja a gazdasági politika. 1992-ben például, a deviza spekuláció kénytelen Svéd központi bank, a Riksbank, hogy kamatemelésre pár napig, hogy 500% évente, később pedig, hogy lekicsinyelni a korona.[82]Mahathir Mohamad, a korábbi Miniszterelnök, a Miniszterek, Malajzia, egy jól ismert támogatója ezt a nézetet. Hibáztatta, hogy a leértékelés a Malajziai ringgit , 1997-ben a Soros György , valamint egyéb, a spekulánsok.
Gregory Millman jelentések egy ellentétes nézet, összehasonlítva a spekulánsok, hogy "igazságosztók", akik egyszerűen csak segíteni "érvényesíteni" nemzetközi megállapodások, valamint a várható hatások az alapvető gazdasági "törvények" annak érdekében, hogy a nyereség.[83] ez A nézet, országok alakulhat ki fenntarthatatlan gazdasági buborékok vagy más módon tönkreteszem a nemzeti gazdaságok, valamint a deviza spekulánsok készült az elkerülhetetlen összeomlás hamarabb. Egy viszonylag gyors összeomlása talán még előnyösebb, hogy a folyamatos gazdasági helytelen kezelés okozta akkor, majd egy esetleges nagyobb, összeomlás. Mahathir Mohamad, illetve más, a kritikusok a spekuláció tekintett próbálja elterelni a felelősséget saját maguktól, hogy okozott a fenntarthatatlan gazdasági feltételek.
Az MSCI World Index a Részvények csökkentek, miközben a dollár index rose
Kockázatkerülés egyfajta kereskedelmi viselkedés által mutatott a devizapiacon, amikor egy potenciálisan nemkívánatos esemény történik, amely befolyásolhatja a piaci feltételek. Ez a jelenség oka, ha a kockázat idegenkednek a kereskedők likvidálni a pozíciót a kockázatos eszközök, illetve a shift a források kevésbé kockázatos eszközök miatt a bizonytalanság.[84]
Ebben az összefüggésben, hogy a devizapiaci kereskedők lezárja a pozíciókat a különböző valuták, hogy a homokzsákok csökkentett-még valuták, mint például az usa dollár.[85] Néha, a választás egy biztonságos menedék valuta inkább egy döntés alapján fennálló, az érzések helyett inkább az egyik gazdasági statisztikák. Egy példa lenne a pénzügyi válság 2008-ban. Az érték a részvények szerte a világon csökkent, míg a dollár erősödött (lásd Fig.1). Történt ez annak ellenére, hogy erős hangsúly a válság az usa-ban.[86]
Valuta carry trade utal, hogy a törvény a hitelfelvétel egy valuta, ami egy alacsony kamat annak érdekében, hogy megvásárol egy másik, egy magasabb kamat. Egy nagy különbség aránya lehet nagyon nyereséges a kereskedő számára, különösen, ha magas tőkeáttétel használják. Azonban mind levered befektetések ez egy kétélű kard, nagy árfolyam áringadozások hirtelen swing kereskedés a hatalmas veszteségeket.
^A teljes összeg 200% - át, mert minden egyes valuta kereskedelmi mindig magában foglal egy devizapár; az egyik valuta eladott (pl. US$), a másik vettem (€). Ezért minden kereskedelmi számít kétszer, egyszer alatt az eladott deviza ( $ ), majd miután a vásárolt deviza (€). A fenti százalékok az százalékát szakmák bevonásával, hogy a valuta függetlenül attól, hogy vásárolt vagy eladott, pl. az USA Dollár vásárolt vagy eladott 88% - a a kereskedelemben, mivel az Euró vásárolt vagy eladott 32% - át az időt.
Hivatkozások
^Rekord, Neil, Pénznem Overlay (Wiley Pénzügyi Sorozat)
^S Shamah – Egy deviza Alapozó ["1880" belül van az 1,2 Értéket Feltételeit] John Wiley & Sons, November 22-2011 hozzáférés ideje: július 27-2102 ISBN1119994896
^"Csütörtökön volt szakítva, a news rekord támadás a dollár kényszerített bezárása a legtöbb deviza piacokon." az Az outlook: Hangerő 45 által közzétett, a Standard and Poor ' s Corporation – 1972 – hozzáférés ideje: július 15, 2012 → [3]
^"... rákényszerülve arra, hogy több napig közepén, 1972-ben, ... A deviza piacok zárva voltak megint két alkalommal elején 1973,.. " , a H-J Rüstow , Új utakat, hogy a teljes foglalkoztatás: a nem ortodox gazdasági elmélet Macmillan, 1991 hozzáférés ideje: július 15, 2012 → [4]
^(PDF)"Jelentés a globális deviza piaci aktivitás 2013-ban". Triennálé Központi Bank Felmérés. Bázel, Svájc: a Nemzetközi Fizetések Bankja. 2013. szeptember. p. 12. Hozzáférés Ideje: Október 22 - 2013.
^(PDF)"Triennálé Központi Bank Felmérés deviza forgalom április 2016". Triennálé Központi Bank Felmérés. Bázel, Svájc: a Nemzetközi Fizetések Bankja. Szeptember 2016. Hozzáférés Ideje: Szeptember 1 - 2016.
^(PDF)"Triennálé Központi Bank Felmérés deviza forgalom április 2019". A Nemzetközi Fizetések bankja. Szeptember 16-2019. p. 10. ↑ (PDF) az eredeti február 7-én 2021. Hozzáférés Ideje: Szeptember 16 - 2019.
^Michael A. S. Guth, "Nyereséges Destabilizáló Spekuláció," 1. Fejezet Michael A. S. Guth, Spekulatív viselkedés működésének a kompetitív piacok bizonytalanság, Avebury Ashgate Kiadó, Aldorshot, Anglia (1994), 1-85628-985-0ISBN.
^Lawrence Summers , valamint Summers VP (1989), Amikor a pénzügyi piacok működik túl jól: egy Óvatos esetben az értékpapír tranzakciós adó' Lapjában pénzügyi szolgáltatások
